Comcast Stock: Un achat de sous-sol riche en liquidités (NASDAQ: CMCSA)

Barres de Mars

Il est facile d'acquérir une action de télécommunications bon marché versant des dividendes ces jours-ci, avec AT&T (T) et Verizon (VZ) affichant désormais des rendements au nord de 7 %. Cependant, il faut comprendre que ces entreprises connaissent une croissance plus lente et opèrent dans un paysage concurrentiel.

C'est pourquoi les entreprises de câblodistribution disposant d'actifs de fibre précieux peuvent être une bonne alternative pour les investisseurs à la recherche d'une entreprise d'infrastructure avec un dividende plus faible mais à croissance plus rapide.

Cela m'amène à Comcast (NASDAQ:CMCSA), que j'ai couvert pour la dernière fois ici en mars, soulignant sa valorisation bien inférieure à la moyenne. Depuis lors, l'action a donné un rendement total de 6,6 %, battant la hausse de 5,4 % du S&P 500 (SPY), malgré le rallye alimenté par la technologie de ce dernier ces derniers mois.

Dans cet article, je discute des développements récents et pourquoi il reste une excellente valeur pour ceux qui recherchent une entreprise digne de douves qui est fondamentalement solide et qui rapporte un rendement attrayant.

Comcast est un géant des médias et des communications dont les activités touchent des centaines de millions de clients et de téléspectateurs dans le monde entier. Ses actifs comprennent Xfinity, Comcast Business, NBCUniversal, Sky, Telemundo et Peacock streaming. Au cours des 12 derniers mois, il a généré 120 milliards de dollars de revenus totaux.

Comcast a un peu de quelque chose pour tout le monde, car il possède une entreprise de médias traditionnels qui génère de solides revenus publicitaires, des biens immobiliers précieux grâce à ses parcs à thème et des actifs d'infrastructure économiquement essentiels grâce à sa vaste empreinte de fibre, en tant que l'un des deux géants du câble en aux États-Unis, avec Charter Communications (CHTR).

Alors que l'odeur de CMCSA en tant que conglomérat peut effrayer certains investisseurs, ses actifs se complètent en fait contrairement à celui du conglomérat industriel GE (GE) qui n'a pas réussi à réaliser les synergies de ses jours de construction d'empire. Par exemple, les actifs du parc à thème de CMCSA complètent les actifs médiatiques en renforçant les marques, et l'activité de câblodistribution peut également compléter le côté streaming en offrant des services groupés.

Pendant ce temps, CMCSA fonctionne bien, avec un EBITDA ajusté en croissance de 3 % en glissement annuel et un BPA ajusté en croissance de 7 % en glissement annuel au cours du premier trimestre. Il a également généré un flux de trésorerie disponible robuste de 3,8 milliards de dollars sur la même période, qui a largement couvert les 1,2 milliard de dollars de versements de dividendes, ce qui équivaut à un ratio de distribution de 32 % FCF. Alors que le rendement du dividende de CMCSA n'est que de 3 %, il a un TCAC convaincant sur 5 ans de 10,7 %.

De plus, la direction a restitué du capital aux actionnaires d'une manière avantageuse sur le plan fiscal grâce à des rachats d'actions d'une valeur de 2,0 milliards de dollars, laissant 600 millions de dollars en capital non réparti. CMCSA a racheté 7,8 % du flottant en circulation au cours des 5 dernières années, la plupart des rachats ayant eu lieu au cours des 18 derniers mois, le cours de l'action se négociant à des niveaux réduits.

En tant que tel, il apparaît que la direction a une mentalité de « valeur » lorsqu'il s'agit d'être opportuniste avec les rachats d'actions. Cela ne fait pas de mal non plus que les intérêts de la direction soient alignés sur ceux des actionnaires, étant donné que le PDG actuel est le fils du fondateur et qu'il détient 20,6 millions d'actions importantes dans l'entreprise.

Actions CMCSA en circulation (à la recherche d'Alpha)

Les vents contraires potentiels pour Comcast incluent le ralentissement de la croissance de sa clientèle haut débit, qui n'a attiré que 5 000 clients supplémentaires au cours du premier trimestre. Cela pourrait être dû au fait que de grandes entreprises de télécommunications comme Verizon, AT&T et T-Mobile (TMUS) capturent des parts de marché grâce à des offres fixes sans fil et fibre. Néanmoins, l'activité haut débit reste très rentable pour CMCSA, car elle a enregistré une solide croissance de l'ARPU (revenu moyen par utilisateur) de 4,5 % en glissement annuel.

Il existe également un fort potentiel de hausse dans le secteur du sans fil, car Comcast entretient de bonnes relations avec Verizon grâce à un accord de vente en gros, et ce secteur n'en est encore qu'à ses débuts. La direction voit également des opportunités supplémentaires dans les services aux entreprises, comme indiqué lors de la récente conférence téléphonique :

Notre deuxième opportunité de croissance majeure, les services aux entreprises, qui approchent les 10 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel, connaissent une croissance moyenne à un chiffre avec des marges nouvellement déclarées légèrement inférieures à 60 % et une croissance de l'EBITDA ajusté dans la fourchette élevée à un chiffre. Ici aussi, notre infrastructure de réseau avancée et adaptable est bien mieux adaptée pour desservir les sites commerciaux et gouvernementaux par rapport aux fournisseurs de lignes filaires et sans fil traditionnels.

La direction envisage également actuellement la vente de sa participation dans le service de streaming Hulu à Disney (DIS) et à d'autres acheteurs de technologies. Le PDG de CMCSA a récemment souligné la valeur de sa participation dans Hulu, et qu'il existe une certitude contractuelle que Hulu peut être vendu pour plus que ce que Comcast y a versé.

Fait important dans cet environnement de taux d'intérêt plus élevés, CMCSA maintient un solide bilan noté A avec une dette nette par rapport à l'EBITDA TTM de 2,6x, ce qui est raisonnable pour une entreprise d'infrastructure. De plus, le ratio de levier pourrait être abaissé avec le flux de trésorerie disponible matériel susmentionné de CMCSA après le paiement du dividende et/ou avec la vente de sa participation dans Hulu.

Enfin, CMCSA reste en territoire de valeur profonde au prix actuel de 39,79 $ avec un PE à terme de 10,8, bien en deçà de son PE normal de 17,5. Cela tient également compte des estimations solides des analystes d'une croissance annuelle du BPA de 8% à 12% sur la période 2024-2025. Les analystes ont un objectif de prix prudent de 45,34 $, ce qui représente toujours un rendement total potentiel de 17 % au cours des 12 prochains mois.

Graphiques RAPIDES

Comcast a plusieurs voies de croissance, un bilan solide et verse un dividende attractif qui croît à un rythme plus rapide que celui des principales actions de télécommunications. Il reste dans un territoire de grande valeur à son prix actuel, les analystes prévoyant une croissance élevée du BPA à un ou deux chiffres au cours des deux prochaines années. Sa valorisation pourrait également bénéficier de toute monétisation de sa participation dans Hulu et de ses rachats d'actions continus à des valorisations avantageuses. Ainsi, les investisseurs à rendement total à la recherche de valeur peuvent bénéficier de la CMCSA à ses niveaux actuellement actualisés.

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Cet article a été rédigé par

Je suis un rédacteur financier basé aux États-Unis avec un MBA en finance. J'ai plus de 14 ans d'expérience en investissement et je me concentre généralement sur les actions de nature plus défensive, avec un horizon de moyen à long terme. Mon objectif est de partager des connaissances et des analyses utiles et perspicaces avec les lecteurs. Auteur collaborateur pour Hoya Capital Income Builder.

Déclaration de l'analyste : J'ai/nous avons une position longue avantageuse sur les actions de CMCSA, soit par le biais de la propriété d'actions, d'options ou d'autres dérivés. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article. Je ne suis pas un conseiller en placement. Cet article est à titre informatif et ne constitue pas un conseil financier. Les lecteurs sont encouragés et attendus à faire preuve de diligence raisonnable et à tirer leurs propres conclusions avant de prendre toute décision d'investissement.

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