milieu du Royaume-Uni

Cet article est apparu pour la première fois dans le rapport UK Insights de mars 2023

Il y a eu un changement marqué au Royaume-Uni des rachats plus importants vers le marché intermédiaire. Malgré une baisse globale du capital-investissement l'année dernière, l'activité des transactions ici fait preuve de résilience

Poussé par une baisse des transactions plus importantes, le marché britannique du capital-investissement a connu une légère baisse du volume et de la valeur des transactions l'année dernière, mais l'activité reste globalement forte par rapport aux niveaux d'avant Covid.

L'année dernière a été caractérisée par un démarrage rapide, avec plus de la moitié des transactions conclues au premier semestre, tandis que le quatrième trimestre a connu un ralentissement de l'activité en raison de la hausse de l'inflation, des taux d'intérêt et d'un marché du crédit plus tendu, avec seulement 312 transactions conclues. Selon une enquête réalisée par Private Equity Wire en mars, l'intérêt mondial pour le marché britannique du capital-investissement reste stable jusqu'en 2023. En tant que l'un des marchés les plus importants et les plus stables du capital-investissement, environ la moitié de tous les gestionnaires et investisseurs interrogés ont déclaré leur niveau d'intérêt pour le Royaume-Uni est resté le même au cours des 12 derniers mois. Environ un cinquième a montré un intérêt moindre, mais cela a été contrebalancé par un quart montrant un intérêt accru.

Cet intérêt est cependant plus ciblé qu'avant la pandémie. Pour les gestionnaires qui investissent au Royaume-Uni, le marché intermédiaire offre la plus grande opportunité de déploiement, selon plus de la moitié de l'enquête Private Equity Wire. Le capital-risque et les grandes OPA ont affiché respectivement 28 % et 12 %, mais il convient de dire que les deux domaines attirent naturellement un plus petit pool de fonds de capital-investissement, par taille ou par spécialité.

Au Royaume-Uni, il y a eu un changement marqué des rachats plus importants vers le marché intermédiaire dans l'activité globale des transactions. Notamment, seules neuf transactions au Royaume-Uni l'année dernière ont été évaluées à plus d'un milliard de dollars - le niveau le plus bas en cinq ans - et elles représentaient près des trois quarts de la valeur totale des transactions, selon les données de S&P Global Market Intelligence. Les acquisitions ciblées augmentent car elles nécessitent généralement moins de dettes et présentent une option plus sûre lorsque les valorisations et les sorties sont remises en question.

En 2022, les acquisitions complémentaires représentaient 443 transactions, soit un peu plus de 65 % des transactions, tandis que les transactions minoritaires - qui donnent aux sociétés de capital-investissement une exposition à des entreprises à croissance rapide pour diversifier l'ensemble de leurs portefeuilles - représentaient 15 % de tous les capitaux propres du marché intermédiaire. activité, avec 102 transactions, selon le Mid-Market Review de KPMG publié en février. Alors que les vendeurs acceptent le nouvel environnement d'évaluation (comme indiqué dans le rapport Insight de février de Private Equity Wire), il y a de l'optimisme quant au fait qu'un arriéré de transactions à partir de 2022 commencera à apparaître sur le marché intermédiaire cette année, déclare Simon Peet, associé chez Livingbridge. "Nous voyons plus de situations bilatérales ou semi-bilatérales où les vendeurs envisagent de faire quelque chose légèrement en avance sur un processus d'enchères et plus de structuration et de flexibilité des accords comme moyen de contourner les différences entre les invitations des acheteurs et des vendeurs", dit-il.

Les transactions de capital-investissement sur le marché intermédiaire au Royaume-Uni se maintiennent sur la base des niveaux historiques. Selon les données de Mergermarket, 680 transactions sur le marché intermédiaire ont été conclues en 2022, soit une augmentation de 12,4 % par rapport à 2019, avec une valeur totale de 46 milliards de livres sterling, en hausse de 13,1 % par rapport à 2019. marché que l'ensemble du marché du capital-investissement, selon KPMG, avec seulement 12 transactions de moins au deuxième semestre qu'au premier semestre, et des valeurs agrégées en hausse au second semestre, par rapport au marché global du capital-investissement, qui a enregistré une diminution de 122 transactions au deuxième semestre et une baisse de 10 milliards de livres sterling en valeur. .

Compte tenu de la performance du marché intermédiaire du Royaume-Uni, il y a un optimisme pour une croissance continue. Les gestionnaires basés au Royaume-Uni recherchent des investissements avec une résilience éprouvée, une stabilité des revenus et des marges solides. Les entreprises qui pourraient répondre à ces critères et répercuter les hausses de prix sur les clients et maintenir une bonne visibilité sur les bénéfices continuent d'attirer les investissements en capital-investissement, même dans un marché difficile. S'exprimant sur les fusions et acquisitions au Royaume-Uni en mars, Steve Ivermee, responsable de la stratégie et des transactions UKI chez EY, a déclaré: "Dans l'avenir, nous verrons probablement des transactions [M&A] plus petites et plus ciblées dans des secteurs qui jouent sur les atouts du Royaume-Uni, notamment la technologie, l'énergie et la vie sciences, avec la transformation numérique, le rééquilibrage des portefeuilles et les questions ESG comme moteurs clés de la transaction ».

Les entreprises dont les paramètres n'étaient pas aussi solides ou dont les attentes en matière de prix des vendeurs et des vendeurs étaient trop éloignées étaient plus susceptibles de voir les processus stagner alors que la confiance s'affaiblissait vers la fin de l'année. En conséquence, les services aux entreprises et les TMT dominent les volumes de transactions du marché intermédiaire, représentant 62 % de toutes les transactions du marché intermédiaire du capital-investissement l'année dernière. Les services aux entreprises comprennent les services énergétiques, qui connaissent eux-mêmes des niveaux d'activité accrus, selon le rapport KPMG Mid-Market. Les deux secteurs ont également tendance à être assez fragmentés, ce qui se prête aux sociétés de capital-investissement à la recherche d'acquisitions complémentaires à faible risque à ajouter aux plateformes existantes. Alors que l'activité des transactions de soins de santé et de services financiers au Royaume-Uni est restée stable en 2022, une baisse a eu lieu dans les secteurs de la consommation et de la vente au détail, et des industriels, qui détiennent une part globale réduite de l'activité des transactions sur le marché intermédiaire. Ce n'est pas surprenant, car la hausse de l'inflation, la faiblesse des dépenses de consommation, la hausse des taux d'intérêt et l'incertitude de la chaîne d'approvisionnement ont commencé à avoir un impact sur les entreprises de ces secteurs à l'échelle mondiale.

En ce qui concerne 2023, les gestionnaires de fonds et les investisseurs internationaux manifestent un large intérêt pour le Royaume-Uni par secteur, environ un tiers d'entre eux estimant que le secteur technologique britannique est le plus attractif pour les investissements, selon la dernière enquête Private Equity Wire. Les entreprises soutenues par du capital-risque qui ont du mal à lever des fonds peuvent en faire partie. "Si ces entreprises" bloquées "ralentissent leur taux de croissance et se concentrent davantage sur la préservation des liquidités, elles deviennent en fait moins adaptées au profil de risque élevé / rendement élevé d'un portefeuille de capital-risque et plus appropriées pour les bailleurs de capital-investissement", a écrit Jasper Van Heesch, directeur, couverture du capital-investissement chez RSM UK dans une note d'analyste de février.

De manière peut-être surprenante, le secteur industriel et manufacturier a été considéré comme le deuxième secteur le plus attractif au Royaume-Uni dans l'enquête Private Equity Wire. Il y a bien sûr un lien avec la technologie ici aussi dans l'esprit des fonds de capital-investissement. Et il existe trois voies principales qu'ils peuvent utiliser pour accéder aux opportunités, selon le rapport de KPMG : les technologies qui améliorent l'efficacité et l'automatisation des usines ; la transition énergétique et la décarbonation ; et l'utilisation de logiciels pour compléter le matériel et les services traditionnels. "La transformation numérique dans tous les secteurs au Royaume-Uni a été un moteur de l'échelle d'investissement générée sur le marché intermédiaire et cela a présenté de nombreuses opportunités d'investissement intéressantes pour le capital-investissement", déclare Peet. "C'est une tendance qui devrait se poursuivre. Au Royaume-Uni, nous avons probablement environ 3 à 5 ans de retard sur les États-Unis en ce qui concerne l'ampleur du marché, ce qui indique que les volumes de transactions sur le marché intermédiaire resteront élevés."